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10月8日，牧原股份（002714）放量大跌7.6%，总市值跌破2000亿大关。公司当日晚发布生猪销售收入，2023年9月份，公司销售生猪537.3万头，销售收入98.7亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪127.6万头。9月份，公司商品猪价格相比8月份有所下降，商品猪销售均价15.82元/公斤，比8月份下降3.24%。
多卖91万头生猪，收入却下降了
据牧原股份2022年9月份生猪销售简报，当月公司销售生猪446.2万头，销售收入119.59亿元。9月份，公司商品猪销售均价23.06元/公斤。
也就是说，虽然牧原股份生猪销售2023年9月份比2022年9月份多了91.1万头，但是收入却下降了17.47%。
这与猪价持续低迷直接相关。2023年9月份，牧原股份商品猪销售均价不但环比下降3.24%，同比也下降31.40%。增量不增收已经是今年的常态，7月14日，牧原股份披露2023年半年度业绩预告，今年上半年，公司预计实现归母净利润亏损25.5亿元至32.5亿元，上年同期亏损66.84亿元，同比收窄51.37%至61.85%;扣非净利润预计亏损25.5亿元至32.5亿元，上年同期亏损75.83亿元，同比收窄57.14%至66.37%。事实上，受持续低迷猪价拖累，不仅是牧原股份，上半年上市猪企几乎全员亏损，累计亏损超180亿。
牧原股份总负债破千亿位居猪企榜首
值得一提的是，在各大猪企业绩承压的当下，居高不下的资产负债率再次攀升的局面引起不少关注。其中，快速扩张的中型猪企可能面临风险更高，13家上市猪企中，仅中粮家佳康和新五丰（600975）资产负债率较去年年底下降，其他均为上升状态，平均资产负债率达到72.48%。就牧原股份负债来看，当下公司资产负债率 60.06%，总负债1048亿元，有利息负债584亿元，净资产880亿元。除牧原股份负债破千亿外，新希望的负债总额也达到了970.16亿元，而温氏股份（300498）的负债为582.93亿元。
另外，资产负债率超过70%的猪企分别为新希望、天邦食品（002124）、傲农生物（603363）、华统股份（002840）、*ST正邦（002157），其中华统股份、*ST正邦、天邦食品、巨星农牧（603477）资产负债率提升速度超过6个百分点，同时天邦食品和华统股份本期利润下滑幅度较大。
牧原股份负债高企的同时，现金流同样承压，在2023年持续巨亏的背景下，公司今年前3个月的经营活动现金净流量为-38.54亿元，而2022年同期的数据为-0.58亿元。
探索“内部承包”引裁员传闻
降本提效成为牧原股份减负的重要放方向，公司曾表示，未来成本下降的措施一方面是总结优秀场区管理 经验，做好对生产各个环节上的精细化管理;另一方面是加强各项技术的研究及落 地，从营养、疾病、智能化应用等方面元点突破，做好营养研发、疾病净化、智能 化创新，以实现成本的进一步下降。
在公司管理方面，近日网传牧原股份内部实行承包制度，自育自繁自养养殖模式或将调整。牧原股份表示，希望通过内部承包，充分调动员工的积极性，培养一线管理人员的经营意识，激发人员潜力。让优秀的养殖技工愿意养好猪，多养猪，挣更高的薪酬，同时提高生产成绩，降低养殖成本，公司也能实现更高的利润。最终是希望实现“双赢”。针对网上所说的大规模裁员事项，牧原股份董事会秘书秦军表示，公司未发生大规模裁员，员工流动处于正常水平。随着公司进入高质量发展阶段，公司更加注重人效提升，不断提高员工专业能力和岗位素养，满足公司高质量发展过程中的人才需求。
事实上，牧原股份在人效提升方面下了不少功夫。牧原股份公告显示，2019年11月，公司推出了一份员工股权激励计划。方案显示，本激励计划拟授予的限制性股票数量5338.81万股，本激励计划限制性股票的授予价格为48.03元/股，而在此公告前1个交易日公司股票交易均价为每股48.03元。本激励计划授予的激励对象总人数为915人，包括公司公告本激励计划时在公司(含控股子公司)任职的董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员等。
可惜该激励计划却演变成与员工对簿公堂的局面 。这份针对数千名员工的股权激励计划曾被外界视作给予员工的福利。然而，时隔数年，因股权激励计划的一些苛刻减持限制条件，部分参与激励对象与牧原股份出现纠纷，甚至与公司对簿公堂。
根据公告，牧原股份2019年的这份股权激励计划的解禁条件包括公司层面考核和员工个人绩效考核。公司层面考核包括年度生猪销售量增长率，个人层面绩效考核则是依据年度考核结果的等级制定相应的当年实际解除限售额度。只有在两个指标同时达成的情况下，激励对象才能全部或部分解除限售，获得收益。但总体来看，本激励计划有效期为限制性股票授予登记完成之日起至所有限制性股票解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过36个月。
然而，据公开报道，自今年5月以来，就有人在公共平台爆料，表达对牧原股份员工股权激励计划的不满，指责其相关股权管理制度是终身制的“卖身契”，属于“霸王条约”。
公开披露的《方案》显示，该《方案》将员工股权激励计划授予股权分为三个“三分之一”，每个“三分之一”都要满足相应要求才能进行转让。其中，最后“三分之一”的股权要求到退休后三年才能归属于员工。这意味着，即使在股票解禁后，未向公司申请审批便将解锁的股票全部出售，就会违反《方案》的规定。有前员工称公司并未就该《方案》进行提前告知。但在牧原股份看来，其并未违反合同告知义务，且已将《方案》对员工进行宣讲告知。
