中牧股份主业承压，毛利率降至20.98%

国内动物保健龙头中牧股份（600195.SH）控股子公司资产拟内部划转并增资。9月15日盘后，中牧股份发布公告称，为整合内部资源，优化资产结构，促进业务发展，同意控股子公司乾元浩生物股份有限公司（简称“乾元浩”）的分支机构南京生物药厂全部资产、负债、业务及人员划转至乾元浩的全资子公司南京乾元浩生物科技有限公司，并将南京乾元浩的注册资本增至1.56亿元。值得一提的是，为填补公司在兽用针剂业务空白，8月初，中牧股份以1.27亿元收购了成都中牧65%股权，旨在能够提升公司盈利能力。业绩方面，2023年上半年，中牧股份的主营业务承压，兽用生物制品和化药业务均出现超过10%的降幅。因此，上半年公司营收同比下滑3.4%至25.08亿元；不过，由于投资收益大增，中牧股份的归母净利润同比增长4.61%至2.69亿元。数据显示，今年上半年，中牧股份的投资收益为1.11亿元，较2022年同期的5839.05万元增长89.76%。连续两季营收下滑目前，中牧股份的业绩呈现营收下滑、净利反增的局面。2023年上半年，中牧股份实现营收25.08亿元，同比下滑3.4%；归母净利润为2.69亿元，同比增长4.61%。从单季度来看，公司营收已经连续两个季度下滑。一、二季度，公司的营收分别为10.62亿元、14.47亿元，同比下滑5.48%、1.81%，二季度下滑幅度有所收窄。长江商报记者注意到，中牧股份减收的主要原因是主营业务承压，四大业务中有三个营收出现下滑。具体来看，2023年上半年，公司兽用生物制品业务实现销售收入4.80亿元，同比下降15.72%，主要是因为禽用疫苗收入下滑导致；化药业务实现销售收入5.86亿元，同比下降11.16%，主要是因为原料药及多维产品收入下降；此外，饲料实现营收4.73亿元，同比减少4.56%，主要受下游养殖景气度拖累。不过，中牧股份在减收的同时盈利能力却得到提升，主要是由于上半年公司处置长期股权投资产生的投资收益大幅增加。数据显示，中牧股份的投资收益同比增长89.76%至1.11亿元。在业绩承压的情况下，中牧股份也开始整合资源，横向并购寻找新增长点。9月15日晚间，中牧股份表示，为整合内部资源，优化资产结构，促进业务发展，同意公司控股子公司乾元浩生物的分支机构南京生物药厂全部资产、负债、业务及人员划转至乾元浩生物的全资子公司南京乾元浩生物，并以2023年6月30日账面净值予以增资。增资完成后，南京乾元浩生物科技有限公司注册资本增加至1.56亿元。此外，8月初，中牧股份公告称，拟收购成都中牧生物药业有限公司65%的股权，交易对价1.27亿元。公司表示，本次收购完成后，将填补公司在兽用针剂业务的空白，丰富公司产品线，进一步扩大公司在兽用化药制剂领域的产能及销量，此外，若成都中牧能完成业绩承诺，本次收购有望增厚公司主业利润。毛利率20.98%为十年新低资料显示，1999年，中牧股份在上交所上市，是专业从事动物保健品和营养品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主营业务涵盖兽用生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易等四大业务板块。中牧股份拥有800余个品种的产品，主要产品的市场占有率位居行业前列。长江商报记者注意到，1999年上市后，公司开始布局兽用疫苗及化药领域，分别于2000年和2004年成立湖北中牧安达药业有限公司、内蒙古中牧生物药业有限公司主攻兽用原料药及制剂，并于2004年成立乾元浩生物主攻禽用疫苗业务，公司整体业务版图初步确立。根据2022年年报，公司的生物制品、化药、饲料及贸易实现营收分别为12.13亿元、14.37亿元、11.02亿元、20.94亿元，营收占比分别为20.59%、24.39%、18.70%、35.54%。2023年上半年，公司仅有贸易业务实现同比13.56%的增长。在此情况下，公司的毛利率降至20.98%，较2022年同期的22.59%减少了1.61个百分点，为近10年新低，也低于行业平均水平。值得一提的是，公司的生物制品主要由乾元浩生物经营，去年底，公司曾公告拟分拆其上市，根据乾元浩IPO招股书，公司2018年至2021年上半年的毛利率分别为42.75%、48.22%、47.89%、48.85%，均低于可比公司66%以上的平均数。业内人士表示，未来，中牧股份或可以通过市场化转型实现盈利能力的提升。